記事一覧

G-7ホールディングスの企業分析

G-7ホールディングスを分析します。

G-7は監視銘柄で、今週発表の決算内容が好調で、来期の業績予想も強気でしたが、
株価は反応せずで(むしろ反落)最高の買い場と判断し新規INしました。

当社はオートバックス、業務スーパー等のFC事業を行っている会社です。
FC事業は売上に応じてロイヤリティを支払う必要があり、
原則オートバックスや神戸物産の株を買う方が好ましいです。

当社に投資した理由は高い成長性にも拘わらず、割安さが半端じゃないからです。

当社は元来オートバックス事業をメインに成長してきましたが、
この事業が落ち目になってくると業務スーパーに注力しはじめ、業績を伸ばしました。
この辺の経営判断は素晴らしいですね。
ていうか、FC事業で儲けるなんて、オリジナル企業に搾取されてなお利益を上げるわけですから、
経営者が優秀じゃないとできませんね。

尚、2007年は自動車事業とスーパー事業の売上は半々でしたが、
2016年度にはスーパー事業が自動車事業のおよそ二倍になっています。

売上は右肩上がりです。
利益面は上下しながらも大方右肩上がりと言えるでしょう。
リーマンショック時や増税時、暖冬時は自動車事業が足を引っ張り、利益を押し下げています。


次に時系列的に割安度を示すグラフを見ます。
ほぼPER8倍以下と低評価になっています。
これはFC事業という不利なビジネスモデルとオートバックスの不調が低評価にしているんだろうと思います。


<定性的観点>
①成長ストーリーはあるか?
店舗拡大型ビジネスで店舗増がそのまま成長につながります。

②成長余地はあるか?
業務スーパーの競争力は強く、出店余地はまだまだあると思います。
オートバックスも出店計画は今後も多く予定されています。
もう出店しなくていいよ、というのが本音ですが。
また海外事業は5年後にM&Aも行うことで売上100億を目指しています。

③不況耐性があるか?
スーパー業は安さを売りにしている業務スーパーのため不況耐性はありますが、
自動車事業は不況の影響を大きく受けそうです。

④ビジネスの堀は深いか?
ありません。

⑤株価上昇の触媒はあるか?
強気な業績予想を立てているので、進捗が良ければ上がるか、と。

<定量的観点>
⑥PERは適正以下か?(成長率15%の場合、PERの適正水準は15倍が目安)
PER:6.8倍

⑦PBRは2倍以下か?
1.04倍

⑧CFはどうか?(PCFRとフリーCF倍率を確認)
営業CFは毎年プラスです。
フリーCFも大幅な投資をした年以外はプラスで問題ないです。

※Jan.になっていますが、Mar.です。

⑨有利子負債が純利益の5倍までか?
有利子負債:83.4億
負債比率:58.8%

まぁいいでしょう。

⑩ROICは高い値を維持しているか、あるいは改善されているか?
7.03→8.1→8.3→6.2→8.06%

可もなく、不可もなく。

<競争力調査(同業他社との相対評価)>
⑪売上成長率(5年平均)
当社:9%
神戸物産:10.2%
オートバックス:-2%

⑫経常利益率(5年平均)
当社:3.3%
神戸物産:3.1%
オートバックス:5.5%

⑬販管費率(5年平均)
当社:23.5%
神戸物産:11.8%
オートバックス:28.0%

同業他社比較は難しいのでオリジナルと比較してみました。
ロイヤリティーを払っている割にはオリジナルと比べて遜色ないですね。

<その他>
⑭リスク要因は?
オートバックス自体が右肩下がり。
海外事業を拡大するにあたり先行費用がかさむ可能性があります。

⑮配当や株主還元は?
配当利回り:3.38%
配当性向は30%を検討。

⑯まとめ

オートバックス事業に不安はありますが、
業務スーパー事業は好調で成長性は素晴らしいです。
昨年買収した精肉事業を持つテラバヤシとのシナジーもまだまだ出てくると思います。
財務も株主還元も問題ないためPER:6.8倍は激安だと思います。
3年以内に株価2倍狙えると思います。
※実際去年は3ヵ月でほぼ2倍を達成しており、上がり始めると早いです

スポンサードリンク



コメント

コメントの投稿

非公開コメント

スポンサーリンク

プロフィール

化学男

Author:化学男
某化学企業勤務のアラサー男子です。
バリュー投資で45歳までに資産一億円を目指します!

メインの投資手法は
本質的価値より過小評価されていて、
半年以内に明らかとなる触媒があり、
「過小評価 → フェアバリュー」という形で水準訂正を狙う手法です。
MUSTではないですがPBR:1倍以下の株を好みます。

パフォーマンス
2016年(5/1~12/31) +52.9%
2017年(10/31時点) +73.7% 

リンクフリーです( ゚Д゚)
Twitter: @Investment_kabu

スポンサーリンク